瀘州老窖深陷擔保貸款泥潭

近日，瀘州老窖密令國窖1573保價的消息引起業內關注，北京商報記者從知情人士處了解到，限量保價絕非瀘州老窖為拯救國窖1573的一時興起，核心原因是由於瀘州老窖陷入了借貸6億元回購經銷商庫存的抵押貸款泥潭，一旦其產品降價，那將是瀘州老窖不堪承受之重。

經歷了塑化劑風波和“限酒令”雙重打擊之后，國內高端白酒價格應聲下跌。在這樣的大背景下，有傳聞稱瀘州老窖要求其旗下國窖1573經銷商嚴格保價，此舉引發業界關注。瀘州老窖為何要逆市保價？業內知情人士透露，瀘州老窖保價主要源於該公司去年一紙回購協議。

據上述業內人士透露， 2012年高端白酒市場銷售遇冷后，瀘州老窖的經銷商庫存壓力巨大，資金周轉無力，部分經銷商為緩解壓力低價拋貨，包括國窖1573在內的高端產品渠道、終端價格一路下跌，市場信心面臨崩潰。 為此，2012年9-11月，瀘州老窖曾以“清理串貨、整頓市場”的名義，從全國經銷商手中“回收”10萬件國窖1573產品。按照協議，瀘州老窖三年后再將產品返還給經銷商，並承諾產品三年后升值收益歸經銷商所有，如果貶值則由瀘州老窖補足，這一做法等同於變相引入銀行資金，為高端白酒托盤，保住其價格。當時便有業內人士分析， 對於瀘州老窖來說，這更像是一場迫不得已的賭博。

據悉，上述回購的資金來源是銀行擔保貸款——瀘州老窖給各經銷商提供擔保，由經銷商從銀行貸款，貸款資金再轉借給瀘州老窖用於回購國窖1573產品，貸款時間為三年，三年裡利息由經銷商支付。

“如果產品降價，那麼不僅瀘州老窖要向經銷商補足差價﹔而同時，降價之后抵押物評估值也相應縮水，銀行也可能要求瀘州老窖方面追加抵押物。因此，瀘州老窖無法面對國窖1573價格下滑，昔日為保酒價不跌而向銀行借貸回購經銷商庫存的救市行為，已經演變為套牢瀘州老窖和國窖1573的枷鎖。”上述知情人士說。他分析，“當初瀘州老窖決定回購穩定市場信心時，白酒行業隻受塑化劑風波困擾。而令其意想不到的是，后來的‘限酒令’讓白酒行業雪上加霜，這可能是瀘州老窖所沒預料到的，否則就不會有這紙回購協議的簽署”。

龍磐資本合伙人劉剛在接受北京商報記者採訪時也表示，“由於當年瀘州老窖是通過經銷商進行貸款的，且有補貼承諾，如果價格下滑，瀘州老窖便必須全額買單，與其如此，不如硬挺”。

陷入擔保貸款風波令瀘州老窖不得不保價以求自保，然而業界顯然對於瀘州老窖的保價策略並不看好。

“在高端白酒普遍量價齊跌的現實情況下，連茅台和五糧液的價格都已經降了數百元，顯然國窖1573的價格是保不住的。”包括白酒營銷專家楊承平在內的多位專家一致認為瀘州老窖強行要求國窖1573挺價的行為屬於“不能完成的任務”。楊承平指出，與茅台和五糧液年銷售量達2萬噸相比，由於瀘州老窖的高端產品年銷量隻有1000多噸，保價不保價實際上意義並不大。（馬駿昊）